彭博功能指南：資金流向揭示全球估值最低的股市何以無法維持漲勢
【彭博】-- 信心下降恐將成為香港恆生指數的自證預言。儘管香港股市已是全球估值最低的主要市場，但恆生指數仍未能維持任何反彈勢頭。
資金外流對中國內地與香港的股市造成衝擊，而投資者也正在大舉撤離境內債券市場。與此形成鮮明對比的是，資金大量湧入鄰國日本。6月30日公布的官方資料顯示，中國製造業採購經理指數（PMI）連續三個月處於萎縮區域，並且人民幣兌美元匯率持續走貶，這些因素都令股市承壓。
在過去一年，中國製造業和非製造業PMI的起落與人民幣及恆生指數走勢相吻合。
儘管中國央行自2019年末以來持續下調1年期贷款市场报价利率，令人民幣承壓，卻未能採取足夠的刺激措施來提振經濟活動、公司盈餘及股票市場。根據國家統計局的資料顯示，中國6月官方製造業PMI報49。而衡量營建業及服務業活動的非製造業PMI下滑至53.2，雖然該水準仍高於50榮枯線，但顯示擴張速度較前一個月放緩。
外國投資者持有的中國境內債券部位較去年年初的高點下降逾20%，而境內股票持有部位則下降11%。
透過「滬港通」及「深港通」流入中國股市的北向資金，正在被接二連三凈賣出所抵消。
與上述現象形成鮮明對比的是，資金大量湧入日本市場。
自今年2月以來，聚焦中國市場的ETF不斷出現資金流出，同時聚焦日本市場的ETF資金流入則在7月之前出現激增。
恆生指數的估值評分為1.07，而標普500指數為-1.39。該些評分的計算乃基於一系列指標，並體現與籃子平均分數的偏差，正值評分表示被低估。 將「指數籃子」方格更改為「亞太」，則能看到香港恆生指數的本益比在亞洲主要指數中最低。
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