波動市況下 香港債券成避風港？

波動市況下 香港債券成避風港？

AM730 2023-10-10 04:29:55

過去一年受到宏觀因素、國家政策及地緣政治等影響，股票市場的表現搖擺不定。在波動的市場環境下，投資者可考慮將債券納入投資組合中，既可分散投資風險，也可借此減低整體投資組合的波動性。在五花八門的債券市場中，香港債券市場一直是其中一個備受投資者歡迎的長線投資選擇。

但到底為何本港的債券市場能夠受到投資者的青睞呢？其發行人的穩健表現便是其中一個很重要的原因。港元債券的主要發行人以香港政府及本地大型企業為主，當中包括銀行、保險公司、地產發展商及公用事業企業等。這些發行人一般具較優質的財務基礎、穩定及充裕的現金流，以及良好的債務償還紀錄，因此其債券的信貸評級都相對較高。

與此同時，香港債券市場裡會出現一些「無評級」的債券，但這不代表這些債券的質素比較差。反之，「無評級」的債券發行人一般具良好信譽及知名度，並在發債時已經有充足的市場需求，所以沒有主動申請信貸評級。而事實上，有不少「無評級」的債券發行人其實是一些本地知名的大型企業集團。

面對不穩定的環球經濟，我們相信具良好信譽的港元債券能在動盪的市況下展現出較高的韌性。而在當前具吸引力的孳息率環境下，現時的港元債券一般可以提供約4.5%至5.5%收益， 投資者不妨趁機吸納，以作投資組合中的防守策略。當然，投資者在選擇作任何投資時亦要切記留意當中涉及的風險，並做好資產配置及風險管理。

以上純為個人意見，不應視為推介投資任何產品。投資涉風險，產品或大幅波動，應詳閱風險披露聲明再作決定。

作者為恒生投資管理有限公司董事兼行政總裁，其和其團隊所管理的基金或產品投資於相關市場。

施羅德：現買債券可避兩投資風險

 國際10:03 2023/11/11

重點：

1. 美國聯儲局委員會成員對於長期主要政策利率的中位數預測為2.5厘，這遠低於目前5.25厘至5.5厘的範圍。

2. 與現金相比，債券更能夠鎖定長期利率回報。

3. 若經濟情況惡化，環球央行可能會減息以刺激需求。「現金回報率下跌，債券回報率上升」的情況，一直在歷史上不斷重演。

現時，美國和英國的現金存款利率為5厘，而歐洲的利率為3厘至4厘，這與投資政府債券可獲得的收益率相當接近。優質（投資級別）企業債券的孳息率更高，美國和英國企業債券的息率約為6.5厘，歐洲則接近4.6厘。

然而，債券價格可升可跌，但現金則不會。這讓很多投資者感到疑惑：

債券是否值得投資呢？

以下有兩個論點，支持投資債券。

1. 再投資風險

這是個很重要的問題。目前，投資者能夠從現金存款獲取5厘的回報率，但在1年或5年後，又是否能夠獲取相同回報呢？

若投資者選擇現金存款，這意味着他們的資產，將會面臨央行調整利率的風險，亦被稱為「再投資風險」。即使短期利率不太可能回落至近年的超低水平，但同時預計不會長期維持在目前的高水平。

舉例來說，美國聯儲局委員會成員對於長期主要政策利率的中位數預測為2.5厘，這遠低於目前5.25厘至5.5厘的範圍。相反，若投資者買入債券並持有至到期日，就能夠鎖定長期利率（假設發行人沒有出現違約情況，參照歷史數據，這是對政府及優質企業債券的合理假設）。盡管短期內，債券價格會出現波動，但實際上對長期投資影響不大。

債券更能夠鎖定長期利率回報

與現金相比，債券更能夠鎖定長期利率回報。投資者可以從平均到期期限為10年的優質美國企業債券，獲得6.5厘的回報率。對於不想資金被長期鎖定的投資者來說，則可持有平均到期期限為3年的短期企業債券，以獲得6.2厘的回報率。

至於那些願意承擔更高風險的投資者，可考慮持有平均到期期限為5年的高收益債券，以及平均到期期限為12年的新興市場債券，以獲得約9.5厘的回報率。

這些債券的回報率，都比現金利率的長遠預計升幅要高得多。投資者或許會想：「我聽到了，但我對現時的現金利率很滿意。當現金利率回落時，我將會投資債券」。遺憾的是情況並非如此......

後話

上倆文作者是在提醒，債券豈會是全無風險的高好回報投資項目？在网絡也有些基本常識：

利率風險：市場利率變動引起債券價格變動的風險。 當市場利率上升時，債券之市場價格有可能下降，且可能低於票面價格而損及原始投資本金。 

信用風險：投資人須承擔債券發行機構與保證機構之信用風險，若發行機構之信評調降或發生不能償還本利之情事時，可能招致債券價格的損失，甚或損及本金及利息之風險。