香港經濟的長憂短慮
大約20年前，香港陷入經濟不景，漫長而痛苦，除了負增長、高失業、通縮，還有資產價格災難性下跌。今天香港的氣氛慘淡，難免令人想起這段歷史。
只是歷史不會完全重演。香港經濟現況與當年有頗多分別。最明顯的是，多次的慘痛經驗後，金管局已為樓市設下重重關卡（例如按揭壓力測試），除了借貸保守，供滿樓比例亦比20年前高，是以樓價未見有雙位數字的暴瀉。
縱有分別，現時香港面對的困難，又確有其似曾相識之處。
物價與工資仍待融合
寫過不只一次的是，當香港與內地制度、文化等的差別愈小，加上兩地的「邊界」愈不明顯（例如過關的快捷方便），香港各方面享有多年的「溢價」就會下降。
偏高的租金，偏高的物價，偏高的工資，都要向下調整。聯滙制度下的一個特點，就是由於滙率不變，因此調整不能靠貨幣貶值，面對外來衝擊只能由價格變動去「紓解」（因此香港的通脹，波幅遠比新加坡的大）。
舉個生活化的例子，近年香港零售飲食場面冷清，原因之一是香港人重拾北上消費的樂趣，周末到深圳吃喝玩樂，還會到大型超市購買日常用品，為的就是低一截的價格。同理，當來往香港深圳如此方便，內地遊客自然都不會在香港過夜，白天在香港的大小景點打卡，夜晚就回到價錢低一半的深圳酒店休息。
這個兩地融合的長期過程，其實早應發生，只是2019年的社會事件，加上後來新冠疫症令一切停頓，使價格下調延遲了而已。
旅遊零售，非香港的最大支柱，金融、物流、專業服務才是經濟命脈所在。只是當香港跟內地大城市愈見相似，這些功能亦會受到價格低一截的替代品威脅，價格同樣需要下調。葵涌九號貨櫃碼頭有用地因為需求不足而完全停用、金融機構陸續關閉香港辦公室等的新聞，反映的都是香港價格偏高，不夠內地及鄰近地區吸引。
「高才通」之類的計劃，增加某些行業的勞動力供應，亦會拉近中港工資的距離。
有關香港的悲觀預測，大有市場，例如就有不少評論認為，香港經濟只是噩夢開始，只會不斷地惡化下去，永不翻身。
其實價格調整，就是令經濟得以喘息的一個過程，調整愈早完成，香港愈早反彈。根據歷史經驗，香港的價格相當靈活，上落比大多數經濟體要快。我不敢說「最壞時間已過」，但「只會更差不會更好」是太違反常理了。
滙率偏強是暫時現象
那麼，是否代表香港即將進入通縮，回到20年前的境況？這視乎兩個因素：
一、眾所周知，內地經濟相當慘淡，貿易呆滯、消費乏力，是以通脹偏低。香港股票這個面對國際的市場一跌再跌，反映的主要就是這個困境，以及不知未來何處去的政策不確定性。「中國好，香港好」，若果內地經濟明顯改善，不確定性一掃而空，通脹回升，那只要香港的通脹相對較低，就會有價格下調的效果。
二、美國利率高企，美元偏強，港元自動跟隨，每港元兌人民幣由美國加息前的「八算」，升至現時的超過「九算」。若果聯儲局大幅減息，港元幣值相對下降，也是價格下調的一個途徑。
倒過來說，若果內地經濟一直低迷去向不明，若果聯儲局遲遲不減息，香港通脹就要下跌，甚至出現通縮了。
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
後話
真係搞不清這教授作者持著悲觀又或是樂觀論。甚麼是所指常理呢？是指有跌就有升？衰極必回旺之類？
又或是悲中有樂？先悲後樂？
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