港元兌美元滙價又觸發7.85的弱方兌換保證，金管局在紐約時段承接9.03億港元沽盤，以捍衞本港聯繫滙率制度。
本港銀行體系總結餘下周二﹙18日﹚將降至562.61億港元。
港元匯價再度觸發7.85港元兌1美元的弱方兌換保證，金管局在紐約時段承接9.03億港元沽盤，沽出美元，下周二（18日）本港銀行體系總結餘降至562.61億港元。
之前，周五(14日)港銀行體系總結餘才降至571.64億港元。下周二將降至562.61億港元。
然而，這並不意外！加息壓力再增強了！也回想起以下倆星期前的新聞。知否世事常變？變幻原是永恆！
樓市走勢2023｜日前找代理睇樓，近月樓市反彈，業主態度強硬，看了兩個交吉單位，另一個尚有租約（無樓睇），代理引述業主指，「一蚊都無得減」，縱使其中一個業主不在港，也透過本港代理人說，「唔急賣！」
這也難怪。去年跌市，若肯減價一早已賣；反之，一手盤似乎更加想賣樓，踏入4及5月，會有更多新盤推出搶客，二手更難短期改善。
反價浪潮由2月開始，加上新盤「復活」，兼且以低價搶灘，已令二手成交縮減。好的方向是大市已趨穩定，毋用大幅減價留客；不好的是少了新資金入市，導致近月成交嚴重萎縮，拖慢了回升速度，更何況新盤以低售價、低首期和低門檻搶客，使到二手市場優勢下降。
與以前不同，新盤加推加價異常克己，和從前旺市時連環加幅截然不同，既然未敢大幅加價，便會出現「塘水滾塘魚」膠着下去。
二手成交橫行發展，長假期內眾多市民外遊，令睇樓活動受影響，整體一及二手交投較淡，料4月
份市場焦點仍落於新盤，二手交投難免受影響。
地政總署資料顯示，首季新申請單位數目減少，但目前已批出預售樓花但尚未發售的新盤單位總數仍積存超過1.3萬伙，預期次季多個新盤魚貫登場，樓市焦點集中一手市場。有專家統計，一手住宅供應已累積有7.9萬伙，按過去三年每年平均1.46萬伙一手住宅銷售宗數計算，市場可能需要
5.4年來消化目前已落成和建築中的未售出單位。
這意味著，縱使樓市已經回穩，發展商有消化存貨的壓力，加上全經經濟未完全復常，新資金重投樓市需要時間來觀察。
回顧去年第4季，市場氣氛相當淡靜，發展商為免割價而暫停推售新盤樓花，改為放賣貨尾現樓。積壓至今，已有相多當已獲批預售樓花同意書的新盤仍開售，疫情放寛及開關未能令樓市180度轉向，發展商變相開始減價，重點推售較遠期樓花。
若樓花以低價開售，正反映發展商對未來一年半至兩年內樓市發展相當審慎。部份樓花價還平過現樓價的時候，正好代表過去一至兩年入市的新盤買家，帳面已錄得虧蝕，有人指「在2017年買樓的買家也可能也要蝕」。
正正老樓看的一層三房單位，業主在2019年買入，目前叫價較買入價帳面輕微蝕讓，若果真的話，過去四至五年購買的業主正享受到樓價回穩的成果。
展望第二季，新盤成交量會增加但價錢未有很大的上升動力，而且今年與明年住宅供應量屬於新高，加上發展商已經很久未有賣樓，因此有去貨壓力。在該等因素下，發展商在第二季很大機會續採「求量不求價」的策略推盤。
曾有專家向老樓認為，建議買家亦要觀望一段時間才考慮置業，因樓價在去年12月份已經見底，而那是短期的見底，彈升3至4個百分點；其後會出現頗強的阻力，若然屆時沒有上升， 很大機會會向下。
作者簡介：劉兆昌為資深地產傳媒人，自1988年起投身地產傳媒採訪工作，見證香港樓市大時代三十年變化，曾任多間傳媒機構地產版主管，為香港傳媒界第一代地產版從業員，並曾於2010年出版首本買樓入門書。目前為自由創作人，中港兩邊走。
上文章所述應似接近樓市現況的複雜性和前景不明朗走勢，也似老實故事，是好故事否只角度問題，重要的是實事求是吧。
屢次發表看淡港元前期的對沖基金經理Kyle Bass，似乎並無將財政司司長陳茂波對沽空港元一定輸的「溫馨提示」放在心上。據報維持其本人在2017年底已建立的港元淡倉。
據《彭博》報道，Kyle Bass維持其已建立的港元淡倉，與中美地緣緊張局面不斷升級，特別是受到台灣問題影響。
他明言較以往更有信心賭注會成功，並引用最近離開香港銀行系統的存款規模相關數據作證明。
他又指出在亞洲的倉位只有一個，就是沽空港元，有多少便沽空多少。
去年11月時，陳茂波曾指出政府非常重視確保香港的金融穩定和安全，多年來一直將港元匯率維持在1美元對香港 7.75 對7.85。而外匯儲備約為4,300億美元，相當於香港貨幣基礎的1.7倍。他直言如果與港元對賭，你一定會輸（if you bet against Hong Kong dollar，you are bound to lose）。
去年7月時，Kyle Bass再度發表看淡港元前景言論，並透露正拋售港元。他接受日本傳媒訪問時指出，聯繫匯率制度或難再與美元掛鈎，又預料一年內聯匯制度將被重新評估，屆時港元兌美元將貶值30至40%。
Kyle Bass早於2016年時曾表明已沽空港元及人民幣等亞洲貨幣，可是旗下基金因此受到損失，於2017年基金虧損19%。
聯繫匯率制度今年成立40年，多年間，不論是市場、媒體甚至是政客，不時有聲音要求檢討聯匯制度，包括討論到底港元應否繼續與美元掛鈎。甚至有基金經理揚言沽空港元，對賭聯匯最終脫鈎。
聯繫匯率會否脫鈎，乃是未知之數，不過近日有傳中資銀行為私銀客戶提供「對賭聯繫匯率不脫鈎」的交易方案，總回報高達14厘，引起市場關注。有基金經理認為，聯繫匯率本身性質屬低風險，有贏面，但就提醒期權合約風險回報含有槓桿，令相關投資仍有一定虧損風險。
1983年10月17日起，香港開始實施聯繫匯率制度。貨幣基礎得到美元資產的十足支持，香港金融管理局亦提供兌換保證，承諾在7.75港元兌1美元的強方兌換保證水平，按銀行要求賣出港元，並在7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，按銀行要求買入港元。
每逢美國加息，當港息與美息擴大差距，港元匯率都會相應走弱。當港元匯率跌至7.85兌1美元的弱方兌換保證水平，金管局便會按銀行要求「接錢」，本港銀行體系總結餘便隨之減少。
而每當銀行體系總結餘下跌，往往引起外界關注，甚至出現「資金外流」風險、體系結餘跌至零等討論。金管局亦多番澄清，銀行體系結餘的增減是聯繫匯率制度的正常運作，並不影響香港銀行系統的穩定性。
過去，聯繫匯率制度引來「大鱷」關注，為人熟知有1997年索羅斯狙擊港元計劃，當時他認維持聯匯制度成本高昂，港府未必能夠成功抵禦，便發動攻勢但失敗告終。
及後，雖然未有像索羅斯這樣的基金經理高調狙擊港元，但有個別大鱷公開支持沽空港元，包括海曼資本管理公司創辦人Kyle Bass、對冲基金Saba Capital創辦人Boaz Weinstein等。
在去年香港舉行的國際金融領袖投資峰會上，財政司司長陳茂波便為聯匯護航，直言「如果有人與港元對賭，你一定會輸」。可是，有「小巴菲特」之稱、對沖基金潘興廣場資本管理公司創辦人Bill Ackman不留情面，去年11月底在Twitter發文，宣稱持有大量港元空倉，更直言「聯繫匯率對香港不再有意義」。
大鱷聲言做淡港元，但近日便有傳中資銀行為個別私人銀行客戶提供「對賭聯繫匯率不脫鈎」的期權交易，變相做大鱷的交易對手。產品回報率達9厘，總回報更高達14厘，引來市場關注。
所謂「對賭聯繫匯率不脫鈎」，其實是透過美元兌港元「勒式期權」（USDHKD Strangle Options）合約，分別賣出12個月的認沽及認購美元期權，只要期內不升穿和跌穿強弱兌換水平7.75至7.85，客戶便可賺取期權金。
工銀亞洲據報近日便向個別私銀客戶提供有關產品，每張合約名義價值達1億美元，為期一年，年度回報率逾9厘，按金僅需5,000萬港元，槓桿比率超過15倍。只要一年內港元匯率穩定7.75-7.85的波動區間，客戶便可賺取約450萬港元期權金。
此外，客戶存放於銀行的按金同時可賺返一年的定存利息，息率約4厘至5厘，令總回報率高達14厘。
不過，透過賣出認沽及認購期權，相當於裸期權（Naked Option），客戶能夠輕易賺取期權金回報，但同時面對「無限大」的空倉風險。
石壁投資管理（香港）投資總監區偉志指，市面上的確有上述的港元期權交易，可以說是與那些大鱷對賭。
對於上述中資銀行出售的產品條款，區偉志解釋其實是相當高槓桿的產品。原本每張合約名義價值達1億美元（折合逾7.8億港元），一年內以賺取約450萬港元回報，回報率約0.57%，但透過期權提供15倍的槓桿，客戶只需要提供5,000萬港元按金，變相回報率高達9%。
這種看似「高回報、低風險」的產品，為何銀行會貿然向私銀客戶出售？區偉志相信，像Kyle Bass、Bill Ackman這些大鱷宣稱認購港元淡倉，銀行需要為其尋找交易對手。另一方面，亦有一些人不是「賭」港元下跌，而是有實際需要對沖外匯風險。
區認為，與他們對賭其實有一定贏面，始終外資未必了解聯匯制度，不明白金管局的接錢能力，他們有九成機會輸。
此外，本身聯繫匯率制度風險相對低，中資銀行亦對國情相當理解，銀行作為發行人亦對這類交易有一定信心，否則一旦客戶無法接貨、補倉，發行人亦面對一定虧損。
上有新舊新聞作聯繫分析。誰將會是勝者或敗者？仍言之過早。又勝在那卻敗在那？勝或敗者總也有付出代價，也是負面的因將是互拼消耗戰。
巴西總統盧拉（Luiz Inácio Lula da Silva）訪問中國，他在4月13日於上海訪問新開發銀行，又稱金磚銀行的總部時，呼籲金磚國家應以本國貨幣結算。這是去美元化的又一舉措，但有專家認為，若要真正對美元構成挑戰，金磚國家必須團結一致，且貨幣必須自由買賣、不受管制，否則將很可能是空話。
美元在全球金融體制受到威脅已不是什麼新鮮事，早在上世紀80年代開始就經常發生。最近的一次，是緣於俄烏戰爭俄羅斯遭到制裁，俄羅斯利用美元結算遭受很大限制，因而被迫改以人民幣結算，讓人民幣在國際市場使用率大增。
盧拉提出的金磚銀行本幣結算也是其中一個，金磚五國包括了中國、巴西、俄羅斯、印度和南非，集團現正考慮把伊朗及沙特阿拉伯也包含其中。
英國經濟學家，提出「金磚四國」理論的高盛公司首席經濟師奧尼爾（Jim O'Neill）表示，考慮到發行世界主要儲備貨幣所帶來的所有額外責任，美元退出對美國來說不一定是壞事，特別是美國今天已不再像過去那樣佔據主導地位。
金磚國家在推行其貨幣結算前，要擴大其影響力仍要面對很多挑戰。奧尼爾指出，原因是時至今天，組織除了發表象徵性的聲明之外，要取得什麼共同成果還不清楚。且關鍵是集團最主要的經濟體是中國和印度，兩國在地緣上激烈競爭。
「我經常認為，中國和印度——世上迄今人口最多的國家之間缺乏合作讓人感到可惜。如果他們能夠克服歷史上的敵意，制定一個雄心勃勃的共同議程，以擴大貿易並解決疾病或氣候變化等問題，那麼由金磚國家推動的金融和貨幣政策，挑戰以美元為首的貨幣市場的想法將不僅是可信的，更可能實現。」
因此奧尼爾認為，中國可以先踏前一步，邀請印度共同建設一帶一路的倡議，並與金磚國家共同實現跨國基建等議程，為亞洲和其他地區作出更大和持久的貢獻。否則金磚倡議只不過是中國倡議，把中國的優惠政策強加於別人。
奧尼爾又指出，想要對美元構成戰略挑戰，就必須允許且鼓勵國外和國內的投資者自行決定何時購買或出售以其貨幣計算的資產。這意味着並非中國的資本控制。
對於可能加入的伊朗和沙特也是一樣，儘管兩個石油大國的加入可以大幅拓展金磚集團的實力，但除非取代美元是所有國家的共同願望，且有一個明確的目標，否則這最後也只會是空話：「過去已有多太次聽到石油可以就一種新的貨幣定價，首先是德國馬克、然後是日圓、然後是歐元，但今天大家在用的依然是美元。」
談何容易？涉及各國相方互相贸易出入口差額多少，對手國貨幣穩定否，對兌換率浮動定價法則等難度。這最後涉及各國利益問題，並非似 money changer games 咁 simple。
然而，當與歐美貿易仍要用和有美元或歐元。這也是一般經濟常識道理，並非創新言論。
