The Wall Street Journal 

Dave Sebastian

在中國領導人訪問沙烏地兩個月後，香港官員正重新試圖說服沙烏地的國家石油公司來香港上市。

香港特首李家超(John Lee)本周率領由政府官員、銀行家和其他高管組成的大型代表團前往沙烏地阿拉伯，這是該代表團訪問中東之行的一部分。李家超對石油巨頭沙烏地阿美(Saudi Aramco)的首席執行官Amin Nasser說，港交所將歡迎該公司二次上市。據一些銀行家估計，其上市規模可能以百億美元計。

沙烏地阿美曾考慮在一家全球性交易所發售股票，並一度醞釀發售最高500億美元股票，分國內和海外兩部分發行。當時香港、倫敦和紐約都在考慮之列，但最終該公司於2019年底在本地交易所上市，融資294億美元。當時是全球有史以來最大的IPO。 沙烏地阿美的正式名稱為沙烏地阿拉伯國家石油公司(Saudi Arabian Oil Co.)。

香港官員現在爭取的沙烏地阿美是二次上市的機會。如果沙烏地阿美選擇在香港上市，對香港來說好處很多，香港一直在努力吸引跨國公司來港上市。司力達律師事務所(Slaughter and May)在香港的資本市場合夥人莫德華(John Moore)說，這項交易可能會鼓勵更多中東企業把香港作為潛在上市地點。

莫德華說，這將是一次備受矚目的上市，有望提高香港作為上市地的身價，特別是對中東企業而言。

沙烏地阿美可以通過在香港上市獲取中國內地投資者的需求，但前提是必須在香港進行雙重主要上市(dual-primary listing)，而不是傳統的第二上市(secondary listing)。香港證券監管部門去年12月表示，符合市值標準和其他要求的外國企業如果在香港進行主要上市，將首次有資格被納入與中國內地的港股通機制。

李家超本周在訪問沙烏地期間大力宣傳香港與中國內地的聯繫，以及香港擁有的可為中國「一帶一路」基礎設施項目提供支持的人才庫。沙烏地是「一帶一路」的參與國之一。此次訪問前，習近平於去年12月與沙烏地王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman)舉行會晤，當時兩國簽署了幾十項商業協議，初步估價超過290億美元。

沙烏地出售沙烏地阿美大量股份的願望由來已久，這是沙烏地實際領導人穆罕默德·本·薩勒曼所制定的戰略的一部分，其目的在於將沙烏地龐大的石油資產貨幣化，並投資於石油以外的行業。但Sanford C. Bernstein研究沙烏地阿美的能源分析師Neil Beveridge表示，該公司可能不會急著決定下一步在何時何地上市。受高油價支撐，沙烏地阿美在截至2022年9月份的三個月裡實現盈利424.3億美元。

Beveridge說：「我認為沒有任何緊迫性，顯然沒有利用資本市場的需要。」

許多國際投資者認為，與埃克森美孚(Exxon Mobil Corp., XOM)和雪佛龍公司(Chevron Corp., CVX)等同行相比，沙烏地阿美2019年的IPO估值過高，其1.7兆美元的估值也沒有達到穆罕默德·本·薩勒曼最初設定的2兆美元的目標。這些投資者當時表示，他們擔心沙烏地政府在IPO完成後將繼續對該公司施加影響。Beveridge說，沙烏地阿美在海外上市可能再次面臨同樣的挑戰。

他還表示，中國投資者可能也不會接受一家石油公司的估值高於中國國內的石油生產商，比如中國石油天然氣股份有限公司(PetroChina Co., 0857.HK, 簡稱﹕中國石油股份)和中國石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Co., 0386.HK, 簡稱﹕中國石油化工股份)。

在香港，一些非中資公司曾面臨上市後交易不活躍的問題。2018年初，瑞士採礦和貿易巨頭嘉能可(Glencore PLC)從港交所退市，原因是股東興趣有限。2016年，巴西礦商淡水河谷(Vale S.A.)也從香港退市，理由是交易量低迷。嘉能可目前仍在約翰內斯堡和倫敦上市，淡水河谷仍在馬德里、紐約和聖保羅上市。

輝立資本管理(Phillip Capital Management (HK) Ltd.)董事黃瑋傑(Louis Wong)表示，從中國和沙烏地的地緣政治角度考慮，沙烏地阿美在香港上市可能具有合理性。黃瑋傑說，這符合沙烏地的利益，因為沙烏地與中國有更緊密的商業聯繫。



後話


上文分析詳細也中肯吧。沙烏地的國家石油公司來香港上市？似是五五波？但總算存有希望。